Hello，大家好，小缘又回来和大家见面了。最近不少的朋友在问我融资工具、股权搭建还有交易模式构造之类的问题。对比后面那些，小缘感觉融资工具比较适合现在的时宜，所以就先行带大家进入融资工具巡礼的主题。

本期的主题是永续债，财政部税务总局公告2019年第64号（以下简称“64号公告”），对永续债的所得税处理提出做出进一步的明确。在这个大众融资的时代，金融工具层出不穷，永续债同时具备了股债特色的存在。既然股债俱备，那么企业在发行永续债时，到底是股，还是债呢？

64号公告明确，永续债可以适用股息、红利企业所得税政策。也就是税法在一开始定义的永续债，就是股了。既然是股，自然所分配的收益就不能税前扣除，收益方如果符合税收优惠政策，可以对收到的收益免征企业所得税。

定义为股的永续债在发行方与投资方的角度上该如何做会计处理呢？发行方收到永续债时，由于股的性质，会计上计入其他权益工具科目，增加所有者权益。分配收益的时候同样参照分配股权收益的做法，减少所有者权益。投资方在投资行为发生时，会计上并不会计入长期股权投资，而是通过金融资产类的科目核算。这样看起来还是对等的，那么分红的时候呢，投资方可能作为投资收益计量去了。这个投资收益在“64号公告”出台前，可是要应税的。发行方无法抵税，投资方也要应税，这样就存在重复征税的问题。但是“64号公告”打破了这个状态，赋予了股型永续债投资收益免税的光环。有了“64号公告”发行方与投资方在会计上和税务上的处理能达成一致了。

64号公告同时也明确了“九选五”的条件，（吐槽一下，人家混合型投资是5个条件同时符合，永续债却是九选五，那是不是“九五之尊”的意思呢？），可以作为债进行税务处理，九个条件分别是：

（一）被投资企业对该项投资具有还本义务；

（二）有明确约定的利率和付息频率；

（三）有一定的投资期限；

（四）投资方对被投资企业净资产不拥有所有权；

（五）投资方不参与被投资企业日常生产经营活动；

（六）被投资企业可以赎回，或满足特定条件后可以赎回；

（七）被投资企业将该项投资计入负债；

（八）该项投资不承担被投资企业股东同等的经营风险；

（九）该项投资的清偿顺序位于被投资企业股东持有的股份之前。

作为债的永续债，会计上和税务上的处理也像股一样吗？会计以谨慎性为原则，能确认成债的绝不确认成股，当然永续债天生的性质可以在合同上设计成“股”。会计上作为债的话，会增加企业资产负债率，不利于报表披露与再融资；确认为股之后，增加的是权益，资债率还降低了。所以会计上更多的企业愿意作为股来处理。税法上，在“64号公告”出台之前，基本没有作为债的可能，毕竟税法的谨慎性原则是不轻易给企业做抵税。“64号公告”对于很多企业来说是福音，永续债更多的从财务角度是表现为债，企业自然想在税前扣除，而不是作为税后分配。

税法大多是零和博弈，投资方知道发行方作为债披露的话，投资方自然也要作为债进行税务处理。该交的利息收入增值税得交，收到的投资收益也得计缴企业所得税。“64号公告”并没有要求公开会计处理，只要求公开税务处理，所以会计上还是按准则处理吧，该是股的就股，该是债的就债。所以会存在会计与税法不一致，而且这个税会差异几乎是永久的。

说了那么久的永续债，或债或股都搞到头晕，那究竟是股好，还是债好呢？如小缘刚刚所言，税法大多数情况是零和博弈，不是你交就是他交，不是早交就是晚交。但是永续债还真不是零和博弈。

小缘有限公司发行永续债，约定票面利率10%，木水有限公司投资。双方的融资成本和投资收益是多少呢？如果作为股处理，小缘有限公司融资成本就是10%，木水有限公司投资收益也是10%（因为符合条件的权益投资收益免税）；如果作为债处理，小缘有限公司融资成本就是7.5%（可以抵税），木水有限公司的投资收益也是7.5%（需要交税）。咋一看，无论股还是债，发行方与投资方的所得税都是均等的。但是也会存在以下非零和博弈的情况。

（1）木水有限公司董事长木水作为投资人，如果是股，就满足不了居民企业投资免税的政策，收益率将下降为8%；如果是债，那也是需要缴纳个人所得税（税率与企业所得税不一致）。

（2）小缘有限公司与木水有限公司享受的所得税税率优惠力度不一致，会存在税率差异导致的收益率差异；

（3）利息费用所属的贷款服务增值税处于非零和阶段，作为债处理的投资人，必定会额外付出增值税成本。

上述所说的打破税负平衡的原因，在产品发行时必定会转化为利率加成，至于加成到发行方还是加成到投资方，就得看双方的议价能力了，或股或债，不能仅仅考虑税的影响，还得将其他融资成本考虑进去一并决策。

永续债是新兴融资工具之一，税法刚刚开始涉猎，希望税法能够及时跟进，为其他不明确的融资工具给出适当的指引。

融资工具巡礼的第一场暂告一段落，希望对各位从事财务工作的朋友们有帮助。如果有兴趣和小缘探讨税务业务的朋友，可以添加微信（微信号：wg47212）与小缘交流，下期见！