2019年3月22日晚上六点，上交所公布了首批9家科创板受理企业，全国人民都沸腾了，并把大部分精力放在挖掘科创板概念股上。

股民们认为“他山之石，可以攻玉”，科创板开板，将让现有投资了科创板企业的上市公司大幅受益，媒体界，无论是官媒还是自媒体，为了博取眼球，纷纷列出了9家受理企业的概念股，多达三十几家。

中彩了的股民兴奋不已，之后的一个交易日大部分概念股果然涨停或大涨，遗憾的是，再下一个交易日大部分又吐了回来，很多股民遭受损失。

以下是市场主流传播的首批受理科创板概念股名单，“受理日”是指2019年3月22日，“之后第1个交易日”是指2019年3月25日，“之后第2个交易日”是指2019年3月26日，市值单位是亿元。

由于媒体都只列示了概念股名单，最多也就再列个持股途径，没有一家对所谓概念股的投资收益进行详细分析，因为这个分析工作量极大，要对以下因素逐一进行论证：

受理企业挂牌的成功可能性

每家上市公司入股科创板企业时的投资成本

科创板企业上市后的预期估值

综合前面因素测算出上市公司的投资收益

将投资收益与上市公司市值进行对比，得出最终结论

小编觉得科创板概念股被严重炒作了，于是花了整整三天时间，详细地进行了论证分析，结果太让人惊讶了！

1、和舰芯片、科前生物这两家受理企业根本就不存在有上市公司以任何方式持股，所谓的概念股全是假的！

2、只有6家上市公司通过体系内企业直接对受理企业进行了投资，其中收益最高的有11.6亿元，但占市值的比例也不过2.09%，收益最低的是0.11亿元，占市值的比例只有0.28%！

3、其他大部分上市公司是通过私募等途径投资的科创板企业，各家认购份额都不高，收益与自身市值相比可忽略不计！

4、有的是上市公司大股东的投资，而不是上市公司的投资！

5、大多数上市公司获得的收益，不会超过自身市值的1%！

6、如果谁能测算出，科创板上市给上述名单内上市公司带来的收益，会超过这家上市公司自身市值的4%（为保险，扩大了1倍安全空间），放牛塘主将请所有读者到成都吃一次火锅！交通费我出！直到放牛塘破产为止！

7、测算原则与放牛塘后面描述的保持一致，放牛塘相信这个逻辑是合理的！而且是假设都挂牌成功的基础之上！

废话少说，开始说我的逻辑，其实不复杂，就是抓取数据工作量很大。

先分析持有方式，由于通过私募等间接持有，放牛塘未逐一严格核实，因此用了“可能”二字。

1、不沾边的两家公司，直接排除

（1）科前生物

下图摘自受理企业招股书，可以负责任地讲，科前生物的股东里面，只有控股股东和自然人股东，根本没有所谓上市公司或投资机构。

（2）和舰芯片

下图摘自受理企业招股书，这是家台资控股企业，所有股东都是外资，压根不存在内资上市公司。

2、6家上市公司通过体系内企业直接投资了的，测算其投资收益

测算原则：

投资收入=科创板企业上市时的持股市值=科创板企业上市时公司总市值*持股比例

（科创板企业上市时公司总市值=募集资金金额/发行比例）

（持股比例按发行比例摊薄）

投资成本从招股书、上市公司公告等权威资料中寻找，涉及美元汇率的，一律按6.7折算。

投资收益=（投资收入-投资成本）*（1-上市公司企业所得税率）

不考虑超募、未募足等情况，也不考虑上市之后的走势，就算首发开盘时的市值

假设投资方企业所得税率为15%

视同一次性所得，不按市盈率估值，因为这些公司是做实业的，不是搞投资的，只有主营经常性收益才按市盈率估值

（1）TCL集团（000100）投资晶晨半导体

晶晨半导体上市时市值=募集资金金额/发行比例=15.14亿元/10%=151.4亿元

通过TCL王牌，间接持有晶晨半导体10.16%，投资收入=151.4亿元*10.16%=15.38亿元

经放牛塘统计，投资成本为1.96亿元

投资收益=（投资收入-投资成本）*（1-上市公司企业所得税率）=（15.38亿元-1.96亿元）*（1-15%）=11.41亿元

投资收益占TCL集团市值的比重=11.41亿元/547亿元=2.09%

（2）华域汽车(600741)投资晶晨半导体

晶晨半导体上市时市值=募集资金金额/发行比例=15.14亿元/10%=151.4亿元

通过华域上海，间接持有晶晨半导体4.91%的股份，投资收入=151.4亿元*4.91%=7.43亿

经放牛塘统计，投资成本为2.59亿元

投资收益=（投资收入-投资成本）*（1-上市公司企业所得税率）=（7.43亿元-2.59亿元）*（1-15%）=4.11亿元

投资收益占华域汽车市值的比重=4.11亿元/642亿元=0.64%

（3）联明股份（603006）投资江苏北人

江苏北人上市时市值=募集资金金额/发行比例=3.62亿元/25%=14.48亿元

直接持有江苏北人2.34%的股份，投资收入=14.48亿元*2.34%=0.34亿元

经放牛塘统计，投资成本为0.2亿元

投资收益=（投资收入-投资成本）*（1-企业所得税率）=（0.34亿元-0.2亿元）*（1-15%）=0.12亿元

投资收益占联明股份市值的比重=0.12亿元/33亿元=0.36%

（4）新宙邦（300037）投资天奈科技

天奈科技上市时市值=募集资金金额/发行比例=8.7亿元/25%=34.8亿元

直接持有天奈科技2.96%的股份，投资收入=34.8亿元*2.96%=1.03亿元

经放牛塘统计，投资成本为0.45亿元

投资收益=（投资收入-投资成本）*（1-企业所得税率）=（1.03亿元-0.45亿元）*（1-15%）=0.49亿元

投资收益占新宙邦市值的比重=0.49亿元/103亿元=0.48%

（5）大港股份(002077)投资天奈科技

天奈科技上市时市值=募集资金金额/发行比例=8.7亿元/25%=34.8亿元

直接持有天奈科技0.66%的股份，投资收入=34.8亿元*0.66%=0.23亿元

经放牛塘统计，投资成本为0.1亿元

投资收益=（投资收入-持股成本）*（1-企业所得税率）=（0.23亿元-0.1亿元）*（1-15%）=0.11亿元

投资收益占大港股份市值的比重=0.11亿元/40亿元=0.28%

（6）卓翼科技（002369）投资宁波容百

宁波容百上市时市值=募集资金金额/发行比例=16亿元/10%=160亿元

通过翼飞投资，间接持有宁波容百0.42%的股份，投资收入=160亿元*0.42%=1.03亿元

经放牛塘统计，投资成本为0.25亿元

投资收益=（投资收入-持股成本）*（1-企业所得税率）=（1.03亿元-0.25亿元）*（1-15%）=0.66亿元

投资收益占卓翼科技市值的比重=0.66亿元/61亿元=1.09%

3、对于通过认购创投的募集份额，间接投资的，通过定性推断

创投是指风险投资机构，发起成立私募基金，自身作为基金管理人只象征性出资一点，其他都是找多家金主募集。

上市公司就是以金主的身份，认购私募基金的部分份额，作为一项财务投资，折算下来，对受理企业的持股比例很低，有的只有万分之几。

创投募集资金后，是一个“资金池”概念，将其投资于多家未上市企业，有的项目会失败、有的会成功，基金期限满后，如果投资项目总体有盈利，创投一般拿20%的分成，剩下的按出资比例分给金主们，如果亏损，创投不承担责任。

同时，创投还是按募集资金的2%左右收取管理费。

上市公司通过认购私募基金份额，私募基金投资科创板企业并成功了，并不代表这只基金就能赚钱，因为如果投资时成本太高，即使成功了也可能不赚钱甚至倒亏，而且，还有很多项目会失败。

按照行业惯例，一只成功的基金，能有年化20%的收益就算很高了，很多是只有百分之几甚至亏损，上市公司拿到收益后还要缴税。

而上市公司认购基金的额度，大多是几千万，上亿的很少，占上市公司自身市值的比重一般不超过2%，比如100亿市值的一只基金投2亿，20亿市值的一只基金投4000万，已经是很高了。不信的话，大家可以逐一去查询这批概念股的相关数据。

按照最高年化收益率20%计算，占上市公司自身市值2%的投资，对自身市值能有0.4%的贡献就算很乐观了，根本就达不到塘主敢对赌的4%。

因为竞争非常激烈，好项目大家抢着投，私募投资企业的成本很高，一级市场（上市前）和二级市场（上市后）的估值溢价在缩小，甚至倒挂。像TCL集团直接投科创板企业，能有那么高收益，是因为能提供产业链支持，所以投资成本较低。

连头部创投去投资头部的新经济公司，上市后总体都出现了亏损。

我们能指望上市公司通过认购私募份额，额度一般都不超过自己市值的2%，去间接投资科创板企业，获得的收益能占到自身市值的百分比量级？

那些涨停的概念股，炒作实在是太过度了！

被爆炒的科创板概念股，如同皇帝的新衣，而放牛塘就是那个不小心说了真话的小孩！

股民朋友们！

为啥大家买菜时几毛钱都会计较！

淘宝购物时几十块的东西都要认真研究、反复比对！

付律师、顾问等几千咨询费都要把别人祖宗十八代查个遍！

而在动辄花几十、几百万买股票时，怎么就那么草率了呢？！不探个究竟呢！？

来源：放牛塘