自去年10月以来，恒大一纸公文将FF内部矛盾公之于众，时至今日已有一月有余，双方已经过多次交锋，火药味越来越浓。进入11月，双方交战更是不相上下。恒大表示，对贾跃亭的违约行为提出全面反诉，同时在开曼群岛大法院和香港国际仲裁中心向贾跃亭提起诉讼。贾跃亭的FF公司与许家印的恒大公司的财务问题纷争，无不指向财务失控，即大股东与管理层可能存在较大的道德风险。

FF战略沟通会 | 信息量很大

贾跃亭在11月12日FF（法拉第未来）的美国战略沟通会上，直指“恒大谋求FF全球控制权”已然触犯到FF的底线，其本人和管理团队均无法接受。“今年9月，我本来有两条路可以选择。一个是向恒大低头出让控制权，然后我可以躺着赚钱甚至游山玩水；另外一个就是抗争到底。我们最终做出了一个大家都觉得艰难的决定，那就是选择不接受恒大觊觎FF控制权的条件，导致了牺牲了大家的短期利益。”

贾跃亭再次把目前的资金危机归结于恒大违约，并首次透露了法拉第未来与恒大的融资细节。“记得去年10月的一个周末，我正在跟团队开会讨论融资策略，突然接到一个来自香港的紧急电话，我的一个朋友告诉我恒大对于投资FF表示了强烈的兴趣，同时对LeEco模式非常认可，希望我当晚就到香港进行融资谈判。我当时只提了一个要求，那就是绝不能出让公司控制权，其他的股权和经济利益我都可以做出让步。”贾跃亭回忆道。

在战略沟通会上，贾跃亭透露，“FF累计投入近20亿美元，净资产近5亿美元，供应商欠款仅为8000多万美元，再加上无形资产的整体公司估值远远超过恒大去年底投资时的45亿美元左右的水平。目前仅仅是资金流动性出现暂时困难而已。”这是危机后贾跃亭首次公开发声，首次详细解读恒大入股及补充协议内幕，并公布8亿美金去向。

FF高管透露，在危机发生后，公司已经做了详尽的短期和中长期资金规划，原本可以通过资产抵押贷款，短期借款等方式来保证公司正常运营及核心项目的推进。但是恒大却突然发难，利用大股东的特殊权限，在对FF部分资产进行保全的基础上，进一步对FF全部资产进行保全，直接打乱了FF的规划。根据合同约定，只要FF找到了融资机构，恒大必须无条件解除资产保全，但恒大却再一次拒绝了FF解除资产保全的请求。

FF赶走恒大出纳 | 意味着什么？

就在上周，恒大方面还指控贾跃亭及合资公司强行赶走时颖委派的出纳员，强行阻止时颖财务人员进场进行财务审查，造成时颖无法知悉合资公司的财务状况。恒大称，按照股东协议，时颖有权进行财务审查并向合资公司委派出纳员，同时约定如果出纳员七天不签字即视为同意付款。

按照11月8日法拉第未来声明中的说法，根据此前签署的相关投资协议，恒大向法拉第未来派驻的出纳员拥有访问法拉第未来全部财务记录的权限，同时对每一项财务支出进行详细审核和批准，法拉第未来在第一时间履行了相关协议约定的义务，包括在8月份后全力支持恒大其他派驻人员进场进行财务审查，包括提供详尽完整的财务信息、记录等，所以并不存在FF违约的情形出现。由于恒大拒绝履约，导致上述协议事实上已经无效和自动终止。

11月7日，恒大对贾跃亭提出仲裁全面反诉，要求贾跃亭履行合约。公告中也披露了提起仲裁反诉的理由——贾跃亭强行赶走恒大委派的出纳员、强行阻止恒大财务人员进场进行财务审查。随即，贾跃亭也以FF的名义发出声明，认为其多次主动向恒大提供完整和专业的财务报告。

究竟实情如何？据FF内部人士透露，贾跃亭确实有向恒大提供过一些财务报告，但他对是否“完整和专业”持保留意见。“因为这些报告都是笼统的数据，并无明细，恒大应该无法从这些报告中有效监管FF的资金利用情况”。而2017年以及2018年上半年的审计报表则是“肯定没提供过。”

11月12日，FF已经在香港国际仲裁中心提交了关于解除恒大对FF资产保全的另一份紧急救济仲裁申请，预计三四周内会出结果。不管仲裁结果如何，这起纠纷都引发了有关FF及其管理层的一些问题。再加上法拉第未来与前任首席财务官的纠纷，这无疑加剧了人们对FF财务管理能力的担忧。

恒大作为股东，其8亿美元的投入也是双方确认的，理应有监管FF财务的权利。但贾跃亭的行为似乎堵死了恒大了解FF财务的渠道，即便目前在仲裁中，但投资人也不应该被阻止获知所投投资款的去向。加上双方曾约定如果出纳员七天不签字即视为同意付款，贾跃亭赶走出纳员意味着什么，不言而喻。

财务管理混乱 | 势必埋下炸弹

前宝马CFO Stefan Krause曾经是贾跃亭最为信赖的外籍高管，曾任FF首席财务官和首席运营官，但他因贾跃亭对财务方面糟糕的管控提出异议，并最终和贾跃亭的矛盾激化离开FF。此前，Krause的职业生涯一直拥有良好的财务管理记录。

外媒The Verge曾采访过一名FF前员工，其表示：“账本和记录都很糟糕。”他透露，FF缺乏财务基本的流程，例如在现金支付或订单采购前要求授权。

另据媒体报道，一名曾在特斯拉和FF工作过的员工也评论称“财务控制是贾跃亭的软肋。”他对资金缺乏控制力令员工没有安全感。在初创期，贾跃亭的策略就是“不计成本的烧钱”，把人员规模扩展到1500人，人力成本高昂。此后，由于FF陷入资金链不足的泥潭，导致研发工作中断一年余，工程师们不断流失，到2017年底，员工又从最高时的1500余人缩减到四五百人，高管也像走马灯似的换来换去。一些汽车零部件生产商也表达过同样的观点，在其与FF合作期间，别的车厂一年的预算，贾跃亭管理的FF一个月就花完了。

事实上，贾跃亭财务账目混乱的情况已经发生过多次。据公开报道，2015年到2016年两年间，乐视几乎所有的生态体系都和乐视网进行关联交易。2016年整个乐视网营业收入219.51亿，关联方交易占到营业收入的50%以上。同年，信永中和会计律师事务所出具一份“保留意见+强调事项”的年报，罕见地提示投资者注意关联交易。

2016年，毕马威曾试图对FF的财务情况进行审计。但是毕马威花了半年的时间，依然无法对流入资金进行债务分配，最后不得不与FF解除合同。

2017年10月，乐视影业的股东把该公司告上了法庭，同样是因为贾跃亭拒绝股东查账。乐视影业的股东北京思伟在起诉书中表示，该公司长期隐瞒经营事项，且未经股东决议擅自违规经营。

据媒体报道，前乐视一位中层员工回忆，贾跃亭在资金的挪用上，有着绝对的话语权，在上市公司和非上市公司之间可以任意腾挪各业务之间的资金，产生疯狂的关联交易，可以说乐视走到今天，和当年贾跃亭在资金风控管理能力上的缺失有着密不可分的责任。

在企业的内部控制结构设计中，在职能安排、职责分配、权力分配等方面，应当避免一人独断的现象，在横向分工上做到各部门相互制约，互相监督，从纵向分工上做到下级对上级同样有一定的监督约束作用。只有这样，才能将权力限制在一定的范围内，杜绝其滥用职权的可能，这也是现代公司治理的核心所在。

FF公司所暴露出来的财务问题，最终的结果都需要相关方面给出足够的证据来验证。但毫无疑问，贾跃亭接二连三的纷争也暴露出了FF现金流管理和内控失效，这是公司治理中最直接的体现。10月22日，FF就通过邮件向全员表示，公司因财务困难被迫将对全员降薪20％，与此同时，还将采取裁员行动，在此之后，虽然有不少FF员工表示愿意与FF一道度过这轮危机，只领取每月生活费，等公司未来情况好转之后再补发其工资，但紧接着FF两位联合创始人还是相继选择离开FF。事实证明，贾跃亭对造车事业的投入和时间成本是严重预估不足的。汽车产业尤其是新能源汽车，被业界公认为是最烧钱的行业。

发展的前提是持续经营，持续经营的前提是资金流不出现断链。在初创期，贾跃亭坚持“不计成本的烧钱”策略，野蛮扩展人员规模，人力成本高昂。无论是乐视还是FF，我们都可以判断出贾跃亭没有全面预算的意识和能力，或者说即便有全面预算也是一纸空谈。会计出身的贾跃亭，“财技”确实了得，可惜对财务管理却不够重视，更没有对现金流量表予以重视，没有对资金安排及使用做出充分的预估。招兵买马开疆拓土，不去考虑人员数量及成本，不去参考公司的财务基础，势必会埋下一枚不定时炸弹。

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