现在有免费的精英会计交流群，每天前150名进群免费，与众多优秀财务人一起讨论业务、交朋友！进群加微信号kjsc020

步长制药最近一直是舆论的焦点，包括老板花650万美元把小孩送进斯坦福大学、步长中药注射液安全性质疑等。

放牛塘不是医学领域自媒体，不对步长的产品发表意见。

我们关心的是他家的销售费。

2016-2018年，步长制药销售收入分别为123亿元、139亿元和137亿元，销售费用分别为69亿元、83亿元和80亿元，销售费用率分别为56%、60%和59%。

这些财务指标背后的实质是什么呢？

拿2018年来说，毛利率83%、销售费用率59%，意思是，售价100元的药，制造成本只有17元、销售费用高达59元。

而且售价100元只是卖给经销商的费用，经销商还要加一定的价，患者支付的钱可能要120元。

制造成本、经销商加价都能理解，甚至把利润投入新药研发也能理解，但把60%的钱投入销售环节，真的就很难理解了。

政府这些年对民生不断投入，城乡居民大病医保报销比例达到了50%，农民也可享受这项福利，是极大的进步。

然而，如果病人是使用步长制药的药品，国家给报销的部分，还不够步长制药花出去的销售费！想句话说，我们的社会是在为这类药企的销售费买单！

步长制药这类企业，产品基本都非常成熟，上市时间已有数年、数十年，为什么还要投入这么多销售费呢？这些销售费的实质究竟是什么？该不该由社会来买单？

我们在裁判文书库里查到，步长制药涉及多起销售行贿，主要是其业务经理行贿医院的院长、药剂科、科主任或医生。

最近一起是，2018年3月，湖南省益阳市赫山区人民法院做出一审刑事判决书，判决书记载：

步长制药自2009年起开拓益阳市的医药市场，张某某于2013年10月至2016年（已判刑）任益阳地区销售经理，被告人蒋某某等人为益阳各县市的医药代表。

为了扩大药品销售量，张某某和蒋某某找到时任安化县中医院药剂科科长胡某（已判刑）帮忙，并承诺根据药品销售数量按一定比例给予回扣。

2014年2月至9月期间，张某某通过银行转账形式将回扣款转给蒋某某，再由蒋某某经手以现金方式给付胡某药品回扣共计106793元。

不仅步长制药，还有其他上市药企和正在申请上市的药企，销售费用率也高得惊人，接近或超过城乡居民大病医保报销比例。

目前A股共有298家医药及器械上市公司，2018年销售费用总计为2518亿元，其中销售费用率：

超过70%的有3家；

60%-70%的有5家；

50%-60%的有26家；

40%-50%的有30家；

30%-40%的有31家；

20%-30%的有58家；

低于20%的有145家。

正在申请在科创板上市的27家医药及器械企业，也有两家销售费用率超过50%，分别是特宝生物的59%和苑东生物的54%。

而且，除了上市的厂家会支付销售费，独立核算的经销商也会支付，量还不低！

2019年5月13日，步长制药被上交所问询，其中对销售费用进行了重点关注，包括销售费用究竟是什么、是否存在违规等。

虽然步长制药还没公布问询函回复，当放牛塘已经预知了答案，想必，大家也能猜到。

根据央广网，国家医保局2019年5月12日公布《关于做好2019年城乡居民基本医疗保障工作的通知》，提出2019年城乡居民医保人均财政补助标准将新增30元，大病保险政策范围内报销比例由50%提高至60%。

终于，大病保险政策范围内报销比例与步长制药的销售费用率60%保持一致了，但依然不及8家医药上市公司的销售费用率。

放牛塘认为，我国医疗改革特别成功应该有一个草根性标志，就是水滴筹、轻松筹等网络募捐平台医疗业务的萎缩。

放牛塘是一家财经自媒体，以提升投资判断能力为核心。

放牛塘提醒，投资医药及器械公司时，要特别注意公司产品是否真的有竞争力，公司销售市场究竟是靠产品质量换来的，还是靠非法途径拼出来的。

有的企业，产品质量很一般，产品价格虽然便宜，但因药物提纯水平低下导致有效成分含量低，综合算下来还不如高价药划算，产品安全性也不是特别有保障，靠的是高额销售费用在开拓市场。

特别牛逼又无可替代的药品及器械，还要付那么多销售费用干吗？

未来，随着国家对医疗销售环节的规范力度加大，这类企业可能会被清理出市场。

所以，投资医药及器械公司时，不能跟风，不要只看目前的盈利能力，自己对产品不具备判断能力的，最好不要参与！

现在有免费的精英会计交流群，每天前150名进群免费，与众多优秀财务人一起讨论业务、交朋友！进群加微信号kjsc020  

来源：放牛塘，本文不构成投资建议，版权归原作者所有，如有侵权请联系删除