（图片源于百度）

大家好，欢迎来到小缘讲税，原文再续，书接上一回，上期讲到刚出条文的永续债，详见：融资工具巡礼——永续债

本期小缘带大家进入保理融资的世界。保理融资（Factoring）,是指卖方申请由保理银行购买其与买方因商品赊销产生的应收账款，卖方对买方到期付款承担连带保证责任，在保理银行要求下还应承担回购该应收账款的责任，简单的说就是指销售商通过将其合法拥有的应收账款转让给银行，从而获得融资的行为，分为有追索与无追索两种。（概念来源于百度）

保理业务除了银行以外，还有专门的保理公司可以运营。整个业务链条可以划分为资产端（底层资产）与资金端（就是资金嘛）。

小缘贸易有限公司向木水商贸有限公司销售货物一批，价款1亿元，在大宗商品交易世界里，资金流动性是决定因素之一，销售方都想尽快回款；采购方都想晚点付款。大家你来我往矛盾起来难道交易就不做了吗，还是要约定现货现结？小缘这里说明下，一般贸易都会有货期，大宗交易也很多时候是见款提货，但是贸易链条未必每时每刻都可以那么顺畅，在采购方没钱的时候又想提货，在销售方又想货物尽快流转，中间就出现了一个“白武士”——保理商。

小缘贸易将与木水商贸的贸易合同作为底层资产，转让给保理商，保理商用自有资金购买该底层资产形成保理债权，假设利率10%。小缘贸易的融资阶段结束。当然，1亿元的合同一般融回来就9000万左右。上述的经营模式不分家，有追索和无追索都一样，下面小缘就分开讨论。

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1、有追索，有追索在行业内一般叫回购式，顾名思义就是债权到期后，需要回购保理商手上的债权。1亿的贸易金额，保理商用9000万“购买”，小缘贸易每期支付固定利息，到期还本付息，同时将1亿的贸易债权回购，再向下游收款，完成整个融资及贸易链条。也存在最后一期付息时，由保理商收回1亿，扣除最后期间利息后返回小缘贸易。两种情况，保理商均充当融资性质（借款），收取的1000万利息开具发票给小缘贸易，缴纳增值税；小缘贸易收取利息票后，无法抵扣，但可以在所得税税前扣除。

2、无追索，无追索在行业内一般称为买断（或卖断），就是债权到期后，由保理公司直接向木水商贸收取货款，期间的差价不得向小缘贸易收取或不需向小缘贸易支付（具体可通过合同条款约定）。1亿的贸易金额，保理商用9000万购买，完成融资链条。由于小缘贸易卖断债权，在卖断时应当终止确认应收账款，同时确认1000万损失（此处有争议）。保理商确认资产，如果期间不再转手，则参考利息收入执行；如果期间转手，参考资产处置执行。

上述争议点在于，如果保理商确认收入缴纳增值税并开具发票，在票据上合法，但是不太合理，因为产生收益的来源并不由小缘贸易决定。如果保理商确认投资项目，就不需缴纳增值税，也无发票可言，只是在税局眼中，已成事实的收益，能否作为风险收益呢，还有待商榷。

小缘贸易来看，如果确认损失，除非有明显的证据，证明资产质量确有问题必须处置，不然合理性无法解释。如果质量有问题，那后续的交易是否还有持续呢？如果确认利息支出，对方的票据也无法提供，税法上也得不到很好的支持。

所以无追索权是一种两难的融资操作。

市面上，如果银行做保理，需要评估资产质量，如果是高质量的，一般不会买断，如果是质量不好的，买断价格也不会高，自然银行端的收益具有风险性，作为投资收益也是有道理可言。话说回来，做商业保理，都是自己人为主，自然不会乱压价，一来二去，还是做回购方式的更稳妥。

保理在贸易和融资链条中间起到非常重要的作用，他可以自己作为融资渠道为贸易端做融资，底层资产可以是贸易合同，可以是商业汇票，甚至一张订单也能作为底层资产。保理的资金由于是自有资金，如果要提高资金周转率，还需要外部资金支出，这样就衍生了保理的另外一个职能，也是现行市场上最常见的职能：归集与通道。

作为归集方，保理能够归集融资方一堆小额应收或零散资产，进行统一管理与包装。作为通道方，它连接了资金端，在支付自有资金获取保理资产后，也可以将保理资产向外部或者其他渠道再融资。市面上，多种的融资工具，像基金、信托、ABS、REIT等，都可以作为保理的资金端提供资金支持。而且他们都是外部融资工具的重要成员，很少会接受质量不好的底层资产，保理在里面也就承担了筛选资产的作用。虽然保理在融资市场上不是主流融资工具，但是他的作用可是举足轻重，在现行税法中，利息未能抵扣导致加插保理就相当于多一层税负，如果日后利息能抵扣，保理的职能将得到更好的体现。

融资工具巡礼的第二场暂告一段落，希望对各位从事财务工作的朋友们有帮助。如果有兴趣和小缘探讨税务业务的朋友，可以添加微信（微信号：wg47212）与小缘交流，下期见！

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