在4月28日，宜宾五粮液股份有限公司发布2019年第一季度报告，交出了公司历史上最好的一季报成绩。

财务报告显示，在2019年1—3月，五粮液实现营收175.90亿元，同比增长26.57%；利润总额90.73亿元，同比增长31.43%；归属于母公司所有者的净利润64.75亿元，同比增长30.26%。

并且在今年已发布一季报的主要高端白酒上市公司中，五粮液营业收入增幅最大，是资本市场表现最为抢眼的白酒股之一。我们从相关数据可以看出，五粮液一季度毛利率、净利率也呈增长趋势，盈利能力不断提升。其中，毛利率75.78%，近三年来持续提升；净利率38.72%，也在去年基础上持续提升。产品结构调整、高档酒类产品量价齐升、管理效能提升等是毛利率、净利率增长的主要原因。

结合五粮液靓丽的盈利数据，本文通过对其一季报财务数据中盈利数据的剖析，来达到教学各位股友：在如何研究企业财务中，如何剖析盈利能力中的业务获利能力！

1首先我们先来科普下盈利能力和业务获利能力的基础概念：

企业财务报表盈利能力又可称获利能力，是企业为资金提供者所创造收益的能力。

对于企业的盈利能力，笔者认为可以以下三个不同角度进行分析，以便更好诠释业务或资金投入等获得盈利的能力：

（1）业务获利能力：通常是指企业在经营活动中平均每一元销售收入创造收益的能力；

（2）资产获利能力：通常是指企业用投资者投入企业的每一元资金创造收益的能力；

（3）市场获利能力：通常是指企业投资者在资本市场上的每一元投资创造收益的能力。

由于笔者本文只论证五粮液的【业务获利能力】及其分析，所以对于【资产获利能力】和【市场获利能力】的会在后面的系列文章中进行剖析。

那么首先，我们先来看业务获利能力的涵盖范围，笔者用思维导图形式画出了业务获利能力的一级分析框架，如下：

其次，展开业务获利能力的各分支内容，我们可以知道各分支对业务获利能力考察的不同点，具体如下

1）销售净利率：

2）销售利润率：

3）销售毛利率：

2对于五粮液的业务获利能力分析，我们以其历史财务数据进行纵向对比分析：

（1）销售利润率（营业利润率）

1）截止最新销售利润率：52.20

（2）销售毛利率

1）截止最新销售毛利率：75.78

2）净利率与毛利率对比折线图：

3）毛利率相关数据：

4）行业毛利率排名：

（3）销售净利率

1）截止最新销售净利率：38.72

2）净利率相关数据：

3）净利率行业排名：

3五粮液整体盈利能力分析结论

结合盈利能力的其他指标对五粮液的整体盈利水平做如下评价：

（1）盈利能力：很强，位居行业前列，其两项重要盈利指标的行业排名分别为 11/67， 8/67：

1）净资产收益率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

2）销售毛利率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

（2）与去年一季报相比，五粮液盈利能力维持稳定。处于一年中高位。其中，主营获利能力保持稳定，企业经营效益提高：

具体如下：

1.本期毛利率75.78%,去年同期为73.19%,主营获利能力保持稳定。行业排名 7/42

2.本期净利率38.72%,去年同期为37.52%,企业经营效益提高。行业排名 3/42

3.本期总资产净利率7.57%,去年同期为6.93%,总资产收益能力略有提升。行业排名 5/42

4.本期净资产收益率9.70%,去年同期为8.91%,回报股东能力增强。行业排名 7/42

5.于2018年报扣非后净资产收益率22.82%,去年同期为19.32%,主营业务利润贡献明显提升。行业排名 8/42

（3）五粮液的盈利指标，在其一级细分行业【食品饮料行业】中的排名及解析：

1）毛利率：

排名解析：五粮液毛利率较高,有利于保持较强的获利能力

2）净利率：

排名解析：五粮液净利润处于行业前列,企业效益相对优秀

3）总资产净利率：

排名解析：五粮液对其自身经济资源的运用效率优于行业平均

4）权益报酬率：

排名解析：五粮液对股东投资的回报能力优于行业平均

5）扣非后净资产收益率：

排名解析：五粮液自有资本获得净收益的能力大幅行业平均

4盈利预测

股市有风险，投资需谨慎。本文仅代表作者个人的学习笔记，不构成买卖意见。

（1）财报评估

据五粮液2019第一季度财报评估：相对同行业企业很好地实现对外投资战略目标,但流动资产的周转速度需要加快。

1盈利能力：维持稳定，主营获利能力保持稳定

2成长能力：有所加强，营业收入增速放缓

3偿债能力：维持稳定，偿还流动负债能力很强

4运营能力：维持稳定，总资产的周转速度需要加快

5现金流能力：有所加强，可持续经营能力加倍增强

（2）业绩预测

1）截至2019-05-08，6个月以内共有 39 家机构对五粮液的2019年度业绩作出预测：

预测2019年每股收益 4.35 元，较去年同比增长 25.22%， 预测2019年净利润 169.46 亿元，较去年同比增长 26.61%

2）业绩预测详表

3）详细指标预测

（3）投资策略

技术面：近期的平均成本为95.50元，股价在成本上方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。

过去10个交易日，该股走势跑赢大盘，接近行业平均水平：

资金面：近5日内该股资金总体呈流入状态。据统计，近10日内主力筹码较分散，呈低度控盘状态。

消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势。

行业面：近10日来该行业走势总体向下，接近大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值。

基本面：该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。

结束语：

本文透过五粮液一季度财务报表及其历史财务报表中的盈利数据，来剖析了盈利能力中的业务获利能力，方便大家对此类问题有解决的逻辑。

此外，我们从一季报中还可以看到，五粮液在经营活动中产生的现金流量净额同比大增，现金流优异。在今年3月31日，五粮液经营活动产生的净现流为79.27亿元，较上年同期增加了55.29亿元，增长幅度达230.55%，在主要高端白酒上市公司中，五粮液现金流增幅最大。

并且从产品结构产品结构上，为了配合公司第八代经典五粮液上市，五粮液对预收款政策进行了调整，仅收取了经销商1-5月的部分预收货款，预收货款有所下降。

笔记预估，按2019年五粮液股份公司500亿的目标来算，第一季度就已完成了全年任务的35%，各项数据符合其发展目标预期，后续业绩压力不大，完成既定年度目标可期。同时，五粮液在系列改革中的创新举措，积极推动品牌价值的回归与提升。

本文不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。

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来源：贫民窟的大富翁